Οι επί μακρόν υποτονικές χρηματοπιστωτικές αγορές της Ευρώπης αναζωπυρώνονται, καθώς οι αποφάσεις του Αμερικανού προέδρου, Ντόναλντ Τραμπ σχετικά με τους δασμούς υπονομεύουν την επί δεκαετίες κυριαρχία των ΗΠΑ, σύμφωνα με δημοσίευμα του Bloomberg.
Σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία όλων των ειδών, η Ευρώπη κερδίζει συλλογικά τις ΗΠΑ με τρόπο που σπάνια έχει ξαναγίνει. Το ευρώ είναι το ισχυρότερο εδώ και τρία χρόνια. Τα γερμανικά ομόλογα κέρδισαν την περασμένη εβδομάδα τα κρατικά ομόλογα κατά το μεγαλύτερο ποσοστό που έχουν κερδίσει ποτέ. Και ενώ οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν πληγεί από τον εμπορικό πόλεμο, αποδεικνύονται πολύ πιο ανθεκτικές από τις αμερικανικές.
Η αλλαγή σε σχέση με μόλις έξι μήνες πριν είναι αξιοσημείωτη. Οι ευρωπαϊκές αγορές στα τέλη του 2024 έμοιαζαν προορισμένες να βρίσκονται για πάντα στη σκιά των ΗΠΑ. Το μόνο για το οποίο όλοι ήθελαν να μιλήσουν ήταν οι καυτές μετοχές της AI των ΗΠΑ, το ανερχόμενο δολάριο και ένα επικείμενο κύμα φορολογικών ελαφρύνσεων και απορρύθμισης που θα έκανε την Αμερική ξανά μεγάλη.
«Υπάρχει αυτή η αίσθηση ότι η Ευρώπη είναι απλώς ένα μουσείο- λοιπόν, το μουσείο τώρα ζωντανεύει», δήλωσε η Catherine Braganza, η οποία αγοράζει ευρωπαϊκά ομόλογα υψηλής απόδοσης για τα κεφάλαια που διαχειρίζεται στην Insight Investment στο Λονδίνο.
Το τράνταγμα προήλθε από δύο κατευθύνσεις ταυτόχρονα. Οι δασμοί του Αμερικανού προέδρου και η σχεδιαζόμενη δημοσιονομική πολιτική ανάγκασαν τους επενδυτές να αναρωτηθούν αν τα κρατικά ομόλογα και το δολάριο θα εξακολουθήσουν να αποτελούν το καταφύγιο που ήταν για δεκαετίες. Η Γερμανία υποσχέθηκε εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ σε δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές αφού ο Τραμπ κατέστησε σαφές ότι οι ΗΠΑ δεν θα λειτουργούν πλέον ως ο κύριος εγγυητής της ευρωπαϊκής ασφάλειας.
Όλα αυτά δείχνουν ότι ο χρόνος τελείωσε για την εποχή που η Αμερική, στο επίκεντρο των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών αγορών και του εμπορίου, απορροφούσε τρισεκατομμύρια δολάρια από τον υπόλοιπο κόσμο. Τώρα οι επενδυτές αναζητούν εναλλακτικά μέρη για να πάρουν τα μετρητά τους, σε μια άμεση απόρριψη των πολιτικών και του απρόβλεπτου στυλ διακυβέρνησης του Τραμπ.
Ορισμένα από τα μεγαλύτερα ονόματα στον χρηματοπιστωτικό τομέα τοποθετούνται για περισσότερα κέρδη στην Ευρώπη. Η Vanguard International προτιμά τα ομόλογα μικρής διάρκειας στη ζώνη του ευρώ με την κεντρική τράπεζα να είναι ελεύθερη να μειώσει τα επιτόκια. Η Goldman Sachs βλέπει την άνοδο του ευρώ στα 1,20 δολάρια καθώς η ελκυστικότητα του δολαρίου μειώνεται. Η Beata Manthey της Citigroup, η οποία τον Οκτώβριο χαρακτήρισε το ράλι των μετοχών στην Ευρώπη, αυτή την εβδομάδα υποβάθμισε τις αμερικανικές μετοχές σε ουδέτερες, διατηρώντας παράλληλα τις θετικές της προοπτικές για την Ευρώπη.
Βέβαια, οι προοπτικές για την ίδια την Ευρώπη έχουν γίνει πιο περίπλοκες. Οι δασμοί του Τραμπ έχουν πλήξει την αισιοδοξία που υποδέχθηκε την απόφαση της Γερμανίας τον περασμένο μήνα να ξεκινήσει ένα όργιο δαπανών, μια ζωτική ώθηση για τη διαρκή ανάπτυξη σε ολόκληρη την ΕΕ. Και μια πιθανή ύφεση στις ΗΠΑ θα συμπαρασύρει μαζί της και άλλες οικονομίες – συμπεριλαμβανομένης της Ευρωπαϊκής Ένωσης, δυσχεραίνοντας το νόμισμα και τα πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία.
Ωστόσο, οι ευρωπαϊκές αγορές εξακολουθούν να έχουν πολλά υπέρ τους, ένα σημάδι ότι η μακροπρόθεσμη ροή μετρητών προς την περιοχή μπορεί μόλις να έχει αρχίσει. Για τους πολιτικούς και τους κεντρικούς τραπεζίτες της ηπείρου, η αποσύνθεση της αμερικανικής «μοναδικότητας» είναι μια πρώτης τάξεως ευκαιρία για το ευρώ να προχωρήσει ως αποθεματικό νόμισμα, τρώγοντας τη μακροχρόνια ηγεμονία του δολαρίου.
Το δολάριο -που συνήθως αποτελεί καταφύγιο σε περιόδους αναταραχής στις αγορές- υποχώρησε σε νέο χαμηλό έξι μηνών τη Δευτέρα, καθώς η τελευταία αντιπαράθεση της κυβέρνησης Τραμπ σχετικά με τη δασμολογική πολιτική ενίσχυσε την ανησυχία των επενδυτών για τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.
Τα γερμανικά ομόλογα, ή bunds, αποδείχθηκαν τόπος ασφάλειας εν μέσω της αναταραχής. Καθώς η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ εκτινάχθηκε κατά μισή ποσοστιαία μονάδα σε μόλις πέντε ημέρες, η αντίστοιχη γερμανική απόδοση αντιστάθηκε να παρασυρθεί υψηλότερα. Ενώ τα ομόλογα του Δημοσίου σταθεροποιήθηκαν αυτή την εβδομάδα, οι διακυμάνσεις των τιμών ήταν αρκετά σοβαρές ώστε να αφήσουν τους συμμετέχοντες στην αγορά να παρακολουθούν την παρέμβαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.
Και όπου μια πιθανή έξαρση του πληθωρισμού απειλεί να περιορίσει την ικανότητα της Fed να μειώσει τα επιτόκια, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει σαφέστερο διάδρομο για να το πράξει. Οι αγορές χρήματος είναι πεπεισμένες ότι την Πέμπτη έρχεται μείωση κατά ένα τέταρτο της μονάδας, με τουλάχιστον άλλες δύο κινήσεις μέχρι το τέλος του έτους.
«Σήμερα, προτιμούμε να είμαστε σε ομόλογα», δήλωσε ο Nicolas Jullien, παγκόσμιος επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος του διαχειριστή επενδύσεων Candriam, σχολιάζοντας τα αγαπημένα καταφύγια της εταιρείας. Ενώ η Γερμανία πρόκειται να αυξήσει τις πωλήσεις ομολόγων, «το επίπεδο χρέους είναι πολύ χαμηλό και νομίζω ότι θα πρέπει να υπεραποδώσει στην αγορά μείωσης του κινδύνου σε σύγκριση με τα κρατικά ομόλογα».
Υπάρχει επίσης μια αυξανόμενη συνειδητοποίηση, η οποία εδράζεται στη συνεκτική αντίδραση της ΕΕ στην πανδημία του 2020, ότι το μπλοκ είναι ισχυρότερο από ό,τι ήταν κάποτε, γεγονός που βοήθησε να περιοριστεί η εκτίναξη των αποδόσεων των χρεωμένων χωρών, όπως η Ιταλία, κατά την πρόσφατη μεταβλητότητα.
Η ΕΕ είναι «πιο ανθεκτική από ό,τι στο παρελθόν και αυτό θα πρέπει επίσης να είναι καλό για τις επενδυτικές ροές, τουλάχιστον σε σχετικούς όρους», δήλωσε ο Βασίλειος Γκιωνάκης, ανώτερος οικονομολόγος και στρατηγικός αναλυτής της Aviva Investors.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές προσελκύουν επίσης επενδυτές που φεύγουν από τη μεταβλητότητα που έχει συγκλονίσει τις αμερικανικές αγορές. Μια έρευνα της Bank of America για παγκόσμιους διαχειριστές κεφαλαίων αυτή την εβδομάδα διαπίστωσε ότι ένας αριθμός ρεκόρ των ερωτηθέντων προτίθεται να μειώσει την έκθεση σε αμερικανικές μετοχές.
Ο S&P 500 σημειώνει πτώση 7,9% φέτος, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων, έναντι απόδοσης 10% σε όρους δολαρίου για τον δείκτη Stoxx Europe 600.
Ωστόσο, αν κρίνει κανείς από τους δείκτες τιμών-κερδών, οι ευρωπαϊκές μετοχές εξακολουθούν να μοιάζουν με ευκαιρία: Είναι σχεδόν 30% φθηνότερες από τις ΗΠΑ, πολύ ευρύτερες από τη μέση έκπτωση 17% που μετράει εδώ και μερικές δεκαετίες.
Η Amundi SA, ο μεγαλύτερος διαχειριστής κεφαλαίων στην Ευρώπη, συγκαταλέγεται μεταξύ εκείνων που προτιμούν τις ευρωπαϊκές μετοχές με προτίμηση στις αμυντικές και ποιοτικές μετοχές.
Ο διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων Vincent Mortier λέει ότι η ήπειρος είναι σε καλή θέση για να συλλάβει τις εισροές καθώς το παγκόσμιο εμπορικό σύστημα επανασυνδέεται.
