Ένα ασυνήθιστο ξεπούλημα στα αμερικανικά χρηματιστήρια προκάλεσε χθες (18.12.24) η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), καθώς μπορεί -όπως αναμενόταν- να ανακοίνωσε νέα μείωση επιτοκίων, αλλά προανήγγειλε μόνο άλλες δύο μειώσεις το 2025.

Υπό τη σκιά των ανακοινώσεων αυτών της ομοσπονδιακής τράπεζας των ΗΠΑ (Fed),o κορυφαίος δείκτης Dow Jones έχασε 2,6%. Ο S&P 500 ευρείας βάσης έκλεισε 2,4% πιο αδύναμος. Ο βαρύς για την τεχνολογία Nasdaq υποχώρησε 3,6%. Όπως ήταν αναμενόμενο, η Fed μείωσε το βασικό επιτόκιο κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας στο εύρος από 4,25 έως 4,5%. Ωστόσο, οι επενδυτές ήταν δυσαρεστημένοι με τις προοπτικές για την πολιτική επιτοκίων το επόμενο έτος, επισημαίνει η Handelsblatt.

Οι κεντρικοί τραπεζίτες αναμένουν τώρα μόνο δύο μειώσεις επιτοκίων το 2025. Αυτό φαίνεται από τις οικονομικές προβλέψεις που δημοσίευσε και η Fed την Τετάρτη. Τον Σεπτέμβριο, οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής περίμεναν τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων.

Οι οικονομικές προβλέψεις, οι οποίες περιλαμβάνουν επίσης προβλέψεις για την ανεργία, την οικονομική ανάπτυξη και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, δημοσιεύονται τέσσερις φορές το χρόνο και δεν είναι δεσμευτικές.

Η απόφαση δεν είναι ομόφωνη

«Ήταν μια δύσκολη, αλλά σωστή απόφαση», είπε ο επικεφαλής της Fed, Τζέρομ Πάουελ σε συνέντευξη Τύπου για τη μείωση των επιτοκίων χθες. Η απόφαση δεν ήταν ομόφωνη, κάτι που είναι ασυνήθιστο για τη Fed.
Η πρόεδρος της περιφερειακής ομοσπονδιακής τράπεζας του Κλίβελαντ, Μπεθ Χάμακ, καταψήφισε τη μείωση των επιτοκίων. Θα προτιμούσε να κρατήσει σταθερά τα επιτόκια.

Οι επενδυτές εξεπλάγησαν από τη νέα επιφυλακτικότητα της Fed και επέκριναν τις αντιφατικές δηλώσεις του Πάουελ. «Ήταν πολύ μπερδεμένος όταν μιλούσε για την αγορά εργασίας. Από τη μια είπε ότι αδυνατίζει. Από την άλλη, είπε ότι ήταν δυνατός», δήλωσε η Stefanie Link, επενδυτική στρατηγική στο asset manager Hightower.

Ο Πάουελ είχε εξηγήσει ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες προσπαθούν για μια δύσκολη πράξη εξισορρόπησης: «Εάν μειώσουμε τα επιτόκια πολύ γρήγορα, κινδυνεύουμε να αναιρέσουμε την πρόοδο που έχουμε σημειώσει στην καταπολέμηση του πληθωρισμού. Όμως, εάν μειώσουμε πολύ αργά, θα μπορούσε να τεθεί σε κίνδυνο η κατάσταση στην αγορά εργασίας. Ωστόσο, κατέστησε επίσης σαφές ότι το ποσοστό ανεργίας είναι σήμερα συγκριτικά χαμηλό στο 4,2%.

Η απόδοση του σημαντικού δεκαετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ αυξήθηκε σημαντικά και διαμορφώθηκε στο 4,51%.

«Υπάρχει πολύ μεγαλύτερη σύγχυση τώρα από ό,τι πριν από μερικούς μήνες σχετικά με τη μελλοντική στρατηγική της Fed», παραπονέθηκε ο διάσημος επενδυτής ομολόγων Τζέφ Γκούντλαχ (Jeff Gundlach) της Doubleline Capital στο αμερικανικό χρηματιστήριο τηλεοπτικού σταθμού CNBC. Από τη μια πλευρά, ο Πάουελ έδειξε ότι ήθελε να συνεχίσει να υποστηρίζει την αγορά εργασίας, αλλά ταυτόχρονα έπρεπε να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό. Για τον πρώτο, θα έπρεπε να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια, για τον δεύτερο, θα έπρεπε να αυξήσει τα επιτόκια.

Ο Gundlach υποθέτει ότι επίκειται παύση επιτοκίων. «Η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων τον Ιανουάριο είναι αρκετά χαμηλή. Η Fed χρειάζεται περισσότερα δεδομένα για να καταλάβει πού βρίσκεται στο δίλημμα της. Ο σύνδεσμος από το Hightower το βλέπει επίσης έτσι. «Οι αγορές προσπαθούν να αξιολογήσουν εάν η Fed ενδέχεται να μην μειώσει καθόλου τα επιτόκια το επόμενο έτος».

Οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής αύξησαν επίσης ελαφρώς τις εκτιμήσεις τους για το πιο μακροπρόθεσμο ουδέτερο επιτόκιο, από 2,9% τον Σεπτέμβριο σε 3,0% τον Δεκέμβριο. Πριν από ένα χρόνο, είχαν υποθέσει ότι το μακροπρόθεσμο επιτόκιο θα ήταν 2,5%. Αυτό είναι το επιτόκιο με το οποίο η οικονομία ούτε αναπτύσσεται ούτε συρρικνώνεται.

Είναι δύσκολο να προβλεφθεί με ακρίβεια το ουδέτερο επιτόκιο, όπως τόνισε ο Πάουελ. Ωστόσο, η εξέλιξη δείχνει ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά πρέπει να προετοιμαστούν για υψηλότερα επιτόκια μακροπρόθεσμα, προειδοποιεί ο Dan Siluk, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο asset manager Janus Henderson. «Βρισκόμαστε σε ένα διαρθρωτικά υψηλότερο περιβάλλον πληθωρισμού και επιτοκίων».

Ο Τραμπ θα μπορούσε να προκαλέσει αναταράξεις

Ο Μίκαελ Σουμάχερ (Michael Schumacher), επικεφαλής στρατηγικής στη μεγάλη αμερικανική τράπεζα Wells Fargo, αναμένει μια σειρά αναταράξεων για τις αγορές καθώς και για τη Fed το επόμενο έτος. «Ο Ντόναλντ Τραμπ θέλει να κάνει τα πράγματα διαφορετικά. Επομένως, η διαταραχή θα γίνει ο κανόνας και όχι η εξαίρεση», επισημαίνει.

Ο μελλοντικός πρόεδρος ανακοίνωσε μια αυστηρή δασμολογική πολιτική που περιλαμβάνει δασμούς εισαγωγής σε όλες σχεδόν τις εισαγωγές στις Ηνωμένες Πολιτείες. Αυτό θα μπορούσε να τροφοδοτήσει περαιτέρω τον πληθωρισμό και να ενισχύσει το δολάριο, προειδοποιούν οι οικονομολόγοι. Παράλληλα, ανακοίνωσε μαζικές απελάσεις. Αυτό με τη σειρά του θα μπορούσε να οδηγήσει σε υψηλότερους μισθούς και επίσης να οδηγήσει σε αύξηση του πληθωρισμού.

Ο πληθωρισμός αυξήθηκε ξανά τον Νοέμβριο για δεύτερο συνεχόμενο μήνα και τώρα βρίσκεται στο 2,7%. Ο πρόεδρος της Fed Πάουελ ανακοίνωσε ότι θα επαναφέρει τον πληθωρισμό στο επίπεδο του 2%. Δεν θα αποθαρρυνθεί να το κάνει, όπως τόνισε την Τετάρτη. Αλλά αυτό θα μπορούσε τώρα να διαρκέσει περισσότερο από το αναμενόμενο. Κατά μέσο όρο, οι κεντρικοί τραπεζίτες αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα είναι στο 2,5% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους. Τον Σεπτέμβριο, οι προβλέψεις ήταν ακόμα στο 2,1%.

Σε αντίθεση με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η Fed έχει διπλή εντολή. Δεν θα πρέπει μόνο να διασφαλίζει τη σταθερότητα των τιμών αλλά και να διασφαλίζει την πλήρη απασχόληση. Ως εκ τούτου, ο Πάουελ πρόσφατα ασχολήθηκε ιδιαίτερα με τη στήριξη της οικονομίας και της αγοράς εργασίας με μειώσεις επιτοκίων.

Η οικονομία των ΗΠΑ ήταν πολύ πιο εύρωστη από ό,τι αναμενόταν τα τελευταία χρόνια. Οι οικονομολόγοι ήταν σίγουροι ότι οι πολλές αυξήσεις των επιτοκίων μετά την πανδημία θα οδηγούσαν σε ύφεση, αλλά αυτό δεν έχει συμβεί ακόμη. Ωστόσο, εάν οι δασμοί του Τραμπ εισαχθούν ταυτόχρονα, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε ύφεση, προειδοποίησε ο νικητής του βραβείου Νόμπελ οικονομίας Κεν Ρόγκοφ τον Οκτώβριο σε συνέντευξή του στην Handelsblatt.

Ωστόσο, δεν είναι ακόμη σαφές πώς ακριβώς σκοπεύει ο Τραμπ να διαμορφώσει την επόμενη θητεία του. Μερικοί από τους συμβούλους του αναφέρουν ότι θέλει να χρησιμοποιήσει τους δασμούς μόνο ως σενάριο απειλής για διαπραγματεύσεις. Έχει επίσης υποσχεθεί φορολογικές ελαφρύνσεις. Ωστόσο, αυτό θα αύξανε περαιτέρω το ήδη υψηλό εθνικό χρέος των ΗΠΑ, το οποίο θα μπορούσε να προκαλέσει δυσαρέσκεια στη σημαντική αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ.

Ο Τραμπ θα αναλάβει τα καθήκοντά του ως πρόεδρος των ΗΠΑ στις 20 Ιανουαρίου. Η επόμενη απόφαση για τα επιτόκια έχει προγραμματιστεί για τις 29 Ιανουαρίου.