Στο πεδίο των εταιρικών ομολόγων επεκτείνεται η αναταραχή στις διεθνείς αγορές, η οποία έχει ξεκινήσει λόγω της έκρηξης του διεθνούς εμπορικού πολέμου με αφετηρία την επιβολή διαδοχικών κυμάτων δασμών από πλευράς του προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ.

Καθώς οι μετοχές παραπαίουν τις τελευταίες εβδομάδες, μια ομάδα επαγγελματιών της Wall Street έβρισκε παρηγοριά καθώς οι πιστωτικές αγορές διατηρούνταν σταθερές και τα οικονομικά στοιχεία αποδείχθηκαν ευνοϊκά, επισημαίνει το Blommberg xθες (13.3.2025), κανένα από τα δύο δεν προσέφερε μεγάλη ανακούφιση. Αφού ο Ντόναλντ Τραμπ κλιμάκωσε τον εμπορικό του πόλεμο στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, οι επενδυτές εταιρικών ομολόγων – που ιστορικά ονομάζονται το έξυπνο χρήμα για την πρόβλεψη οικονομικών μεταβολών – καλύφθηκαν.

Το κόστος για την προστασία του χρέους υψηλής διαβάθμισης έναντι αθέτησης υποχρέωσης έφτασε στο υψηλότερο ενδοημερήσιο επίπεδο από το τρανταχτό, αν και βραχύβιο, ξεπούλημα τον περασμένο Αύγουστο. Η αντιστάθμιση σε δημοφιλή αμοιβαία κεφάλαια υψηλής απόδοσης αυξήθηκε κατακόρυφα, ενώ τουλάχιστον έξι εταιρείες επέλεξαν να αναβάλουν τις πωλήσεις ομολόγων.

Στο οικονομικό μέτωπο, μια φαινομενικά ήπια έκθεση για τον πληθωρισμό δεν κατάφερε, και πάλι, να κατευνάσει την ανησυχία της αγοράς, με τουλάχιστον ένα μέτρο των μεταβολών των τιμών των αγαθών να παρουσιάζει απότομο άλμα.

Καθώς πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι η εντεινόμενη εμπορική διένεξη απειλεί τον επενδυτικό και καταναλωτικό κύκλο της Αμερικής, οι βουτιές στις μετοχές εξανεμίστηκαν, ενώ η Adobe και η American Eagle Outfitters ήταν οι τελευταίες που προσέφεραν ένα δυσοίωνο μήνυμα για την καταναλωτική ζήτηση. Όλα αυτά ήταν αρκετά για να στείλουν τον S&P 500 σε πτώση κατά 1,4% χθες, οδηγώντας τον στην πρώτη διόρθωση 10% εδώ και σχεδόν δύο χρόνια. Ο Nasdaq 100 -που βρίσκεται ήδη σε διόρθωση- διολίσθησε κατά 1,9%.

Παρόλα αυτά, αν υπάρχει κάποιο μόνιμο συμπέρασμα από την τελευταία δράση της αγοράς αυτή την εβδομάδα, αυτό είναι το εξής: Οι πιστωτικές αγορές αρχίζουν τώρα να επιβεβαιώνουν την ανησυχία για την ανάπτυξη που τροφοδότησε μια καταστροφή μετοχών άνω των 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων από τα τέλη Φεβρουαρίου.

«Εάν τα πιστωτικά spreads συνεχίσουν να διευρύνονται πολύ περισσότερο από εδώ και πέρα, νομίζω ότι αυτό σας λέει ότι η αγορά αρχίζει να υπολογίζει σε υψηλές πιθανότητες ύφεσης», δήλωσε η Priya Misra, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην JP Morgan Asset Management ,η οποία έχει μειώσει την έκθεση στον πιστωτικό κίνδυνο πρόσφατα. «Νομίζω ότι η πίστωση δεν θα μπορέσει να αποσείσει οποιαδήποτε αδυναμία στα οικονομικά στοιχεία».

Η άμεση αιτία για την τελευταία βουτιά των ριψοκίνδυνων περιουσιακών στοιχείων ήταν απλή: Η απειλή του Τραμπ να επιβάλει δασμούς 200% στο κρασί, τη σαμπάνια και άλλα αλκοολούχα ποτά από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Ο πρόεδρος ακολούθησε με τον όρκο ότι δεν θα καταργήσει τους δασμούς στον χάλυβα και το αλουμίνιο που τέθηκαν σε ισχύ αυτή την εβδομάδα, προκαλώντας νέα πλήγματα διασταυρούμενης μεταβλητότητας των περιουσιακών στοιχείων.

Οι μετοχές τεχνολογίας με υψηλές πτήσεις δέχθηκαν το κύριο βάρος της πίεσης των πωλήσεων. Ο VIX, ο λεγόμενος δείκτης φόβου της Wall Street, κυμάνθηκε αυτή την εβδομάδα κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από την κατάρρευση της 5ης Αυγούστου. Για άλλη μια φορά, το Bitcoin απέτυχε να εκπληρώσει την υπόσχεση διαφοροποίησης που του έδωσαν οι πιστοί των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, πέφτοντας για άλλη μια φορά και τώρα απέχει περίπου 25% από την κορυφή του Ιανουαρίου.

Τα καλά νέα είναι ότι τα ομόλογα παρέχουν μια αντιστάθμιση έναντι των απωλειών των μετοχών τελευταία, με ένα ETF που παρακολουθεί ομόλογα μακράς διάρκειας να σημειώνει κέρδη σχεδόν 1% την Πέμπτη. Οι αποδόσεις των δεκαετών κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 50 μονάδες βάσης από την κορυφή τους τον Ιανουάριο.

Ιδιαίτερα αξιοσημείωτες ήταν οι κινήσεις στην πιστωτική αγορά, οι οποίες παρέχουν προφητικά μηνύματα για την υγεία των ισολογισμών των επιχειρήσεων της Αμερικής. Ένα από τα μεγαλύτερα αμερικανικά αμοιβαία κεφάλαια για ομόλογα «σκουπίδια» σημείωσε πτώση 1,4% στις τελευταίες έξι συνεδριάσεις, τη χειρότερη τέτοια περίοδο φέτος. Τα ασφάλιστρα κινδύνου που ζητούν οι επενδυτές για τη διακράτηση των junk bonds κυμαίνονται στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο, σύμφωνα με τα στοιχεία της Τετάρτης (12.3.2025).

«Η διεύρυνση των spreads ήταν μια απάντηση στην αυξημένη αίσθηση ότι μπορεί να μην έχουμε ξεφύγει από την ύφεση, την οποία κανονικά θα έδειχνε η μακρά περίοδος αναστροφής της καμπύλης αποδόσεων», δήλωσε ο Marty Fridson της Lehmann Livian Fridson Advisors.

Με τις απειλές για δασμούς που αλλάζουν το παιχνίδι, τα σκληρά οικονομικά δεδομένα παίζουν δεύτερο βιολί δίπλα στις απειλές του Τραμπ. Για καλό λόγο. Οι Αμερικανοί καταναλωτές κινδυνεύουν με υψηλότερες πιέσεις στις τιμές εν μέσω των πιθανών δασμών στις εισαγωγές από την Κίνα, το Μεξικό και τον Καναδά, σύμφωνα με νέα έρευνα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Ατλάντα. Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός χονδρικής στις ΗΠΑ μπορεί να έμεινε στάσιμος τον Φεβρουάριο, χάρη στην απότομη μείωση των εμπορικών περιθωρίων, αλλά ένα μέτρο των τιμών των αγαθών έκανε άλμα και τα μηνύματα ήταν λιγότερο ευνοϊκά για το προτιμώμενο μέτρο τιμών της Fed.

«Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό παρείχαν κάποια προσωρινή ανακούφιση, αλλά είναι πλέον παλιά νέα και μπαίνουν σε δεύτερη μοίρα μπροστά σε πιο πιεστικά ζητήματα όπως ο εμπορικός πόλεμος και το πιθανό κλείσιμο της κυβέρνησης», δήλωσε ο Adam Phillips, διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων στην EP Wealth Advisors.

Για να είμαστε σαφείς, οι πιστωτικές αγορές απέχουν πολύ από το να ραγίσουν και τα ασφάλιστρα κινδύνου ή τα spreads εξακολουθούν να είναι στενά για τα δεδομένα της τελευταίας δεκαετίας. Αλλά οι ομοίοι του Peter Tchir στην Academy Securities γίνονται όλο και πιο ανήσυχοι. Λέει στους πελάτες του να παραμείνουν πτωτικοί στις αμερικανικές μετοχές με την πεποίθηση ότι υπάρχει νέα πτώση μπροστά τους.

«Επιτέλους καταλαβαίνουμε ότι δεν υπάρχει «Trump Put» και δεν υπάρχει περίπτωση η οικονομία να διαχειριστεί αποτελεσματικά τόσα πολλά σοκ – DOGE, απολύσεις, δασμοί», δήλωσε. «Και αυτό τελικά διαρρέει στην πίστωση».

To άρθρο Η αναταραχή στις διεθνείς αγορές επεκτείνεται και στα εταιρικά ομόλογα